债市风暴
这段时间,A股港股反弹了,但为了稳健,买了债基、银行子公司理财的小伙伴们,心都碎了,不仅错过了股市反弹,还在债市上倒亏了钱,说好的稳稳的幸福也没了!
据说不少投资者都有点崩溃:
“固定收益不是固定的吗,怎么还波动起来了”
“你们怎么回事?股票跌了亏股票涨了也亏”
“我知道资管新规,但是你们为啥不给我刚兑”
甚至有研究银行的研究员买银行理财产品也亏得稀里糊涂。
甚至r2级别(中低风险)的稳健型理财产品,出现无法赎回情况,原因是由于赎回客户太多,已触碰巨额赎回上限。
据方正证券研报,债市下跌并非基本面环境变化导致,可能与理财、银行、公募债基赎回压力加大从而被动抛售债券有关。
固收类理财净值11月以来跌幅扩大,11月以来理财净值下跌的理财产品占比为34%,明显高于10月下跌占比12.5%。
理财净值回撤使得理财规模减少。截止11月15日,理财合计规模为27.9万亿,这要较10月底的28万亿减少了1000亿,其中主要是固收类理财产品由18.68万亿减少至了18.5万亿,减少了1800亿元。
权益类理财规模为356亿元,与10月底基本持平。
理财客户主要是居民,在理财净值下跌过程中,居民赎回增加,从而使得理财规模收缩。而理财公司在面对赎回时,也会赎回委外并卖出高流动性债券,从而对债市造成冲击。居民赎回理财行为可能还未结束,仍需继续观察。
当日,市场上还传出某公募基金经理亲赴银行理财子公司处,“跪求”理财子不要赎回债基。据了解,这一情况确实属实。此外,多家理财子也接到了公募基金的电话,请求不要赎回。目前,不乏理财子连夜加班讨论如何应对赎回、兑付。
有股份行下属理财子的投资经理对记者表示,理财产品对于公募债基的赎回其实从周一就开始了。“周一债券收益率大幅跳升10BP,大家都预感到可能会出现负反馈,赎回会加剧,因而谁都不想当最晚才赎回的那一个。”
亦有市场人士表示,这一轮债市的负反馈核心在于短端,同业存单影响了货币基金和短债,短端同业存单利率上行太快,带来了估值的变动,导致大量赎回,并进一步引发了负反馈。
据中信证券明明老师分析,债市出现的大跌的原因有三:
第一,央行、银保监会出台具有标志意义的政策救助房地产市场。央行和银保监会在上周五盘后出台了十六条稳地产具体举措,力度空前,是昨日市场主要交易的重大政策变化。下午发布《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》,市场的反应相对平淡。
第二,对于资金面的担忧有所加剧。银行间市场隔夜回购利率日内有所上行,随着多笔正回购大单的突然出现,流动性较盘初有所收紧。国有和主要股份制银行1年同业存单发行利率较上个交易日上行超过10bp,市场开始担忧15日MLF续作是否存在不确定性。
第三,疫情防控政策的调整带来的复苏交易。上周五出台的进一步优化疫情防控的二十条措施的影响仍在持续,尽管当前疫情扰动下经济复苏遇阻,但市场已经开始交易未来经济复苏的预期。
债市策略:支撑利率低位运行的两大逻辑反转,利率债进入调整阶段,短期应保持谨慎,不要轻易搏反弹。如何看待债市调整的时间跨度和幅度?从基本面、国内外政策变化以及市场预期的分歧来看,债市很难一次调整到位,调整的时间跨度或在半年左右,明年年中央行进行货币宽松的阻力或相对较小,届时债市的调整也可能告一段落。幅度上看,这一轮的调整可能弱于2020年,3%左右可能是10年国债收益率的重要支撑关口。
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