多地出招降非标

湖南、辽宁、重庆、西安四地的地方金融监管部门先后公告，取消各自辖区内金交所的业务资质，今后均不再设金交所，也不再有任何主体具备从事金交所相关业务的资质。

随着上述公告近一个月，记者在采访中了解到，虽然对于弱资质城投公司来说，短期内可能会减少一种融资渠道，但是对于大部分地方政府和城投公司而言，取消金交所资质即减少了一块非标业务的土壤，对于中长期化解地方债务来说，将有利于城投化解存量债务，同时推动非标转标。

取消资质背后

辽宁一位政府部门人士向记者透露，从金交所发行的产品来看，主要有两类，一个是房地产类产品，一类就是城投类产品。前者随着行业的规范治理已经清退得差不多了，目前主要清退的就是城投平台通过金交所发行的定融产品。

记者注意到，辽宁省委金融办发布的《关于取消辽宁金融资产交易中心有限责任公司金融资产类交易场所业务资质的公告》显示：“为全面强化金融监管，防范化解金融风险，辽宁省将取消辽宁金融资产交易中心有限责任公司金融资产类交易场所业务资质，不再从事金融资产类交易场所相关业务。该公司关闭后，辽宁省不再存在金融资产类交易场所。”对于公告表述的内容，上述政府部门人士认为，关停金交所或许是一种趋势，对于城投平台来说，未来更需关心的是通过何种新增融资渠道置换定融产品存量融资的问题。“这也是为什么各地要推出‘一揽子化债方案’的原因，随着债券、银行、私募等一系列融资渠道趋于严格，对于相对弱资质区域来说，首先要做的是停止容易引发风险的融资渠道，从源头切断风险，才有利于弱资质区域中长期化债计划的完善。”

记者在采访中了解到，一方面取消金交所在于规范城投平台融资，另一方面则与近年来出现的“伪金交所”有关。沈阳市一位区级金融发展局工作人员对记者说：“一旦真的金交所都关停了，也就不存在金交所了，更不存在以金交所作为平台发行的业务。”

值得注意的是，重庆市地方金融管理局发布的《关于取消重庆金融资产交易所有限责任公司业务资质的公告》就特别提到了识别“伪金交所”的标识，“为落实国家金融监管要求，加强金融监管，防范化解金融风险，取消重庆金融资产交易所有限责任公司金融资产交易资质。取消后，重庆市不再存在金融资产类交易场所。市场上部分名称或经营范围中带有‘产登’‘产登信息’‘产登管理’‘产权交易’‘产交信息’‘结算’等字样的企业，未经国家有权部门依法许可，或为非标债务融资活动提供登记备案服务，属于‘伪金交所’，存在较大风险。”

对于“伪金交所”的清理，已经有两年的时间。2022年9月，清理整顿各类交易场所部际联席会议第七次会议在北京召开，明确“伪金交所”非法金融活动得到有效遏制，重点类别交易场所风险处置工作有序推进，交易场所数量持续下降。

关于目前全国金交所存续的数量，财通证券研报显示，共有40家经营状态为“存续”或“在业”的金交所。研报提到，存续的金交所并不一定具备金融资产交易资质，目前只有20家交易所具备金融资产交易业务资质，其余大多未出现在官方的合规交易所名单中或者已被官方宣布取消金融资产交易业务资质，部分未被明确宣布关闭的金交所也出现了经营异常、官网停止维护、产品列表清空等异常状况。

化解非标债务

除了四地已经明确表示关停金交所外，其他地区是否会采取同样的政策？

一位长期从事城投业务的业内人士分析认为，主要还是看区域。“比如以江苏为例，江苏政策一直是比较明确和透明的，就是压降非标业务，清退定融产品。”

公开资料显示，2023年8月以来，江苏就通过省委巡视反馈的形式公布了各地整改进展情况。其中均明确提出了关于定融产品的置换清退事项，这相当于是地方政府对于定融产品的态度。扬州市广陵区2023年8月29日公布巡视整改进展情况，明确“广陵区全区定向融资已经全部清零”。射阳县8月29日公布巡视整改进展情况，明确置换清退到期定融产品，并同时要求不新增定融产品。盐城市大丰区8月29日公布巡视整改进展情况，对于定融产品的政策是“到期清退、杜绝新增、严控置换成本”。

上述业内人士进一步说：“江苏各地已经明确表示清退存量非标业务，杜绝增量非标的表态，意味着当地的城投公司不会在乎金交所是否关停。再如浙江，早在2016年，浙江省政府就下发了《关于进一步加强地方政府性债务管理的实施意见》，同时，浙江省财政厅陆续下发了8个债务管理配套文件，形成了全面加强地方政府债务管理的‘1+8’新型制度体系。通过政府形式发布保债计划，将有利于整体区域的化债完成。”

不过，采访中，不少城投行业人士认为，虽然对于一些化债压力较重的省份来说，可能短期内又失去了一种融资渠道，但是从长远化解地方债务来说，则是从源头掐断风险的一种方式。金交所的关闭不仅在融资渠道上对非标进行了进一步的限制，还对非标通道背后的违规违法乱象进行了清理整治，更加明确了政府化解债务风险的目标和决心，依靠特殊再融资债对存量债务进行置换或成为这些区域今后化债的重要手段。

数据显示，目前城投债务主要有三类，一是标准债，二是银行贷款，三是非标债，这三类城投债务的占比，分别为标准债占比42.9%，银行贷款占比35.87%，非标债占比21.23%。2023年全年城投非标违约案例数量达41例，相较于2022年的11例同比增加272.73%；2024年一季度共发生城投非标违约18例，同比增加157.14%，环比增加12.5%。在压降存量严控增量的总体化债目标下，削减非标规模、防范化解非标债务风险已是大势所趋。

不过，有业内人士向记者透露，虽然随着金交所的清退，定融业务的发行规模在压降，但是，对于一些评级水平较低甚至没有评级的城投公司来说，由于无法发行标准债，仍然有发行非标业务的需求。“虽然定融产品少了，但还是看到有关债权拍卖产品的宣传，其实这些只是换了一种说法，根本上还是定融产品。再如信托受益权模式也曾经在市场出现，但是随着国家金融监督管理总局发布《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》，信托公司不得从事通道业务后，这种业务从市场上消失。所以，清理定融产品、非标业务，关键还在城投公司自身，自身严监管，自然违规金融业务就没有生长的土壤。”

虽然监管压降城投平台非标业务已是大势所趋，但是否意味着未来非标业务就完全不能做？对此，一位从事定融业务的工作人员告诉记者，未来并非非标业务城投完全不能操作，而是要确保资质合规的前提才能操作。他举例说：“比如，最近有一些城投公司想盘活公司的低效资产，我们现在更加注重项目的可行性和合理性。尤其是要审查公司的产业、流水及预期规划，尤其是对于以往存在的通过贸易公司虚增流水的现象，这样的项目肯定不能操作了。”