9月集合信托市场遇冷，收益继续下滑，但债券类标品信托表现稳健

经历了8月标品信托产品成立规模续创新高后，9月标品信托环比出现下滑。第三方最新统计数据显示，9月集合信托产品的发行规模和成立规模均有明显的下滑，而标品信托业务的下滑是主因。

信托业分析人士指出，标品信托产品的资金募集与证券市场走势息息相关。标品信托业务正成为当下信托公司业务转型的主要增长点和发力点，标准化金融资产投资(尤其是债券)存在结构性机会。展望四季度，随着一系列稳增长政策的落地以及经济修复加快，信托公司在标品业务投资经验的不断积累，标品信托业务有望迎来更大发展机遇。

市场波动拖累标品信托规模下滑，集合信托发行、成立市场遇冷

与8月集合信托发行市场行情回暖、成立行情继续向好不同，9月集合信托发行、成立市场遇冷。用益金融信托研究院最新统计数据显示，9月共计发行集合信托产品1884款，环比减少291款，降幅为13.38%；发行规模1390.54亿元，环比减少220.84亿元，降幅为13.71%。

成立市场方面，9月共计成立集合信托产品2123款，环比减少30款，降幅为1.39%；成立规模1176.59亿元，环比减少165.41亿元，降幅为12.33%。

成立情况按照资金投向来看，9月投向金融和基础产业领域的信托资金规模显著下滑，房地产类信托成立规模有所回升，工商企业类信托成立规模则环比大增。

数据显示，9月房地产类信托产品的成立规模为50.48亿元，环比增加13.35%；基础产业信托成立规模156.52亿元，环比减少37.50%；投向金融领域的产品成立规模863.02亿元，环比减少12.66%；工商企业类信托成立规模103.75亿元，环比增加112.86%。

房地产类信托成立规模有所回升，但成立规模相对较小。房地产信托业务目前处于转型期，信托公司在房地产领域展业仍保持相对谨慎。

对于9月集合信托产品的发行规模和成立规模均有明显的下滑，标品信托业务的下滑是主因。在美国加息导致汇率波动等多重因素作用下，国内市场情绪下降；另外，非标信托业务成立规模下滑趋势有所缓和，非标信托产品的成立规模降幅较上月有所减小，研究员喻智分析。

9月非标信托产品的平均预期收益率继续下滑

据公开资料不完全统计，9月非标信托产品的平均预期收益率为6.76%，环比减少0.08个百分点；产品的平均期限1.80年，环比缩短0.02年。非标信托产品的平均预期收益率连续5个月下行，但平均预期收益率下滑相对温和，预计短期内平均预期收益率的下行不会明显。

分期限来看，1年期（含）以内产品平均预期年化收益率为6.40%，环比减少0.04个百分点；1-2年（含）期产品平均预期年化收益率为6.95%，环比减少0.09个百分点；2年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.62%，环比减少0.07个百分点。各期限产品的平均预期收益率的走势保持相对一致，均有较为明显的下行趋势。

据不完全统计，截至9月30日，9月金融类信托产品的平均预期收益率为6.44%，环比减少0.15个百分点；房地产类信托产品的平均预期收益率为7.65%，环比减少0.10个百分点；工商企业类信托产品的平均预期收益率为6.81%，环比增加0.25个百分点；基础产业类信托产品的平均预期收益率为6.80%，环比减少0.03个百分点。

研究员喻智分析：9月最为突出的影响源自于汇率波动及其对国内经济造成的不确定性。目前美元处于加息周期中，全球多国央行都被迫跟着美国步伐加息，但中国与美国经济周期不同，正处在降息周期中。今年以来国内经济增长下行压力相对较大，9月央行多项降息政策落地，银行贷款利率同样处于下行阶段，信托产品的收益率也同步下调。

从业务转型来看，非标信托产品已经从以房地产信托为主转向以基础产业类信托为主，基础产业类信托产品的收益走势对集合信托市场的整体收益走势影响明显增强。在监管收紧和业务范围的限制之下，基础产业类信托更多的通过城投债、永续债等相对合规的形式进行投资，在收益表现上也出现了明显的下滑。

9月信托产品逾期/违约情况

据公开资料不完全统计，截至9月30日，9月共有信托违约产品21款，涉及金额70.23亿元，房地产类信托仍是违约大户，但值得注意的是，基础产业类信托产品9月的违约情况有较为明显的增加。

9月信托产品兑付情况

据公开资料不完全统计，截至9月30日，9月共有7家信托公司清算兑付29款集合信托产品，兑付金额103.10亿元，平均实际年化收益率为5.99%。

债券类标品信托产品表现稳健，标准化金融资产投资存结构性机会

就标品信托业务而言，具体来看，9月标品信托产品成立数量1051款，环比减少11.08%，成立规模774.77亿元，环比减少15.09%。

“标品信托产品的资金募集与证券市场走势息息相关。”喻智补充道，权益类标品信托产品受市场波动影响大，成立规模下滑更加明显；债券类标品信托产品在弱市中表现更加稳健，成立规模相对稳定。数据显示，9月固收类产品成立规模636.61亿元，环比减少0.52%；权益类产品成立规模90.17亿元，环比减少57.77%。

另外，TOF产品在标品信托业务中仍占据较为重要的地位。

据公开资料不完全统计，截至9月30日，本月TOF结构的标品信托产品成立规模206.55亿元，环比减少27.60%。

TOF产品在标品信托业务中仍占据较为重要的地位，一方面信托公司需要依靠私募、公募等机构的投研能力，做大自身的标品信托业务；另一方面，TOF产品通过多元化的资产配置在波动相对较低的情况下，可获取稳定的收益，已逐步被市场所认可，TOF产品风险分散、波动较低，能够为客户实现资产的稳健增值，更适合寻求稳健收益的存量信托投资者。

展望后期，研究员帅国让称，受严监管政策指引等因素影响，预计四季度集合信托成立规模增幅可能会有所放缓。尽管三季度A股三大指数承压但在标准化金融资产投资(尤其是债券)依然存在结构性机会。另外，随着一系列稳增长政策的落地以及经济修复加快，信托公司在标品业务投资经验的不断积累，标品信托业务有望迎来更大发展机遇。