量化私募年内整体表现不佳，CTA策略逆市赚超3%

时间：2022-03-14 14:25:43来源：中和卓越网阅读量：707

2022年以来，股票市场连遭重挫，投资于商品期货的CTA策略一枝独秀，走出独立行情。据私募排排网数据显示，管理期货策略基金今年来整体收益超3%。对此，私募表示，CTA策略与股市的低相关性，有利于分散投资组合风险，其灵活特征在涨跌市场环境都可能获益，看好其危机alpha特性。

量化整体表现不佳23家百亿量化私募告负

A股轮番暴跌之下，去年表现抢眼的量化私募整体也出现大幅回撤。

根据中信证券相关研报统计，2022年以来至3月7日，市场中性策略平均收益为-0.27%，套利策略平均收益为-0.79%，均好于股票策略-5.99%的平均收益。

与此同时，23家百亿量化机构出现亏损。私募排排网数据显示，今年来纳入统计的28家百亿量化私募整体收益为-3.83%，其中仅5家实现正收益。而这28家百亿量化私募中，有业绩记录的27家百亿量化私募2021年整体收益为20.48%，并且全部实现正收益。

对此，雪球副总裁夏凡分析，2022年以来，A股各大指数均有较大幅度的回调，去年的热门赛道股发生踩踏式下跌，叠加大小盘风格快速切换、行业显著分化等因素，以“高换手”著称的量化策略普遍表现不佳。

就指增产品而言，指数大跌，指增策略净值回调难以避免，但他指出，量化依旧可以通过超额收益α的变化，来对比各家机构业绩表现。“今年以来表现较好的管理人，很少标榜自己‘高超额’，而是强调自己‘稳增强’。市场永远在变化之中，投资更应该做的是‘应对’而不是“预测”，从今年表现来看，风险敞口控制严格的公司，超额保持更加稳定。”

如世纪前沿资产表示，在量价、基本面、另类因子等层面挖掘出一些具有相当超额能力的低频因子，扩充底层因子池，继续坚持长周期、多样化、大容量概念，这类因子在去年4季度以来受冲击较小，表现优异。

今通投资旗下产品也表现突出，今通投资执行总经理杨敏澜称，目前中性策略在同行里表现领先，指数增强近两周超额已经达到2%，在券商统计的数据里表现比较优秀的。平方和投资也表示，中性策略因为超额和基差的影响，表现相对较好。

文谛资产市场总监王战勇称，从近期的观察来看，长周期的趋势策略在目前的市场环境中表现较为突出，短周期的趋势策略表现相应要差一些，这与市场目前的场景状态和收益结构有着密切的关联而并非是策略的优劣所造成的。

大凡投资表示，公司从业绩成绩对比，是优于市场平均的，主要体现在回撤的控制，择时框架的运用，以及更多对冲策略的组合。

CTA逆市赚超3%

在此背景下，一向小众的CTA策略逆市大涨。私募排排网数据显示，2157只管理期货策略基金今年来整体收益为3.05%领跑八大策略，正收益产品占比为61.01%。中信证券相关研报统计，截至3月7日，今年管理期货CTA策略平均收益为2.51%，

对此，世纪前沿资产分析，量化CTA策略的低相关性，有利于分散投资组合风险，多空双向均可进行投资操作，其灵活特征在涨跌市场环境都可能获益。近期受宏观变化和地缘冲突的影响，大宗商品价格上涨，CTA作为危机alpha表现优于其他策略。其CTA是多周期多策略，包含量价和基本面策略，与市场极低相关性证明了策略的逻辑多样性，这份多样性使得我们在不同市场形势下保持一定强度。

在世纪前沿看来，CTA基金最明显的优势在于与其他资产的低相关性，所投资的资产品种集中于商品期货和期权等衍生品，与传统的股票市场相关性低，这也是经常被提到的危机Alpha属性，因此在投资组合中加入CTA基金，可以在股票市场收益不佳的时候降低组合风险，提高投资胜率。

私募排排网财富管理合伙人姚旭升指出，CTA策略可以在多空两个方向上获利，即使市场方向发生变化，只要做对方向和趋势就可以持续获利。投资人用股票策略结合CTA策略构建投资组合，会有抵御股市波动分散风险的效果。

平方和投资也指出，CTA策略和股票策略有着非常低的相关性，彼此形成很好互补。在年初至今的高波动环境下，CTA策略表现出较好的危机alpha特性。平方和是中低频CTA策略，突显出了策略类型上的相对优势，盈利能力突出。

王战勇表示，公司旗下的CTA策略是涵盖多个子策略的复合型CTA策略，即是在不利的市场环境中也能寻求盈利机会，在有利的市场环境中则会博取更高的超额收益。近期大宗商品市场环境较好，旗下的各类策略一致性较高，总体都取得了相对理想的收益。

大凡投资认为，CTA作为危机阿尔法策略，在目前国际环境震荡，地缘冲突加剧，黑天鹅频繁发生的阶段，是很具备配置意义的

平方和投资也指出，随着市场波动回归至长期均值水平，预计近期中低频CTA存在着一定的回撤风险。但是长期依然看好其盈利能力和与其他资产低相关的配置价值。同时，其预计2022年还会出现类似近期的高波动市场环境，中低频CTA的“危机Alpha”属性带来的高收益依然可期。因此，他们判断在策略出现回撤的时点会是一个比较好的建仓、加仓机会。

不过，夏凡也提醒，一旦外部扰动因素结束或预期差减弱，这种正向刺激也可能会减弱或消失，所以CTA策略更宜长期配置，而不能盲目因短期高收益而追高，相反，在回撤或平稳阶段介入往往效果相对更好。

宽投资产分析，近期全球大宗商品普涨，导致欧美大国的通胀不断走高，正倒逼各大央行加快紧缩步伐、想办法尽量抑制商品价格，虽然不一定能马上降下来，但大宗商品价格持续大涨的可能性不大，一些品种之后的波动会逐渐趋于稳定是可预见的。希望投资人足够理性，不要跟着热点买基金，这样很容易买在高点，找回撤控制较为优秀的私募可能在当下时点不失为一种更好的选择。

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