狂飙氛围在中国债市上演。
年初以来,债市持续走强,今日10年期国债向下突破2.5%关键点位,国债期货T主力合约亦创下最高价位103.115。在强势的行情背后,最主要的助力因素是宽松的资金面和降准降息的预期。而重新走高的杠杆率和债市当前的拥挤度,也为日益红火的行情拉响了警示信号。
近日,有业内消息称,监管部门口头通知一级交易商,将对月末非银融出的规模进行调控,拟定口径为月末融出非银规模不得小于月均值。目前,该消息还未获证实。
交易员对财联社表示,若上述消息为真,或许意味着监管层希望加快对非银机构资金投放,以避免去年11月底隔夜利率飙至50%的情况再次发生,这将有利于稳定券商资金,同时对于广义信贷资金也将更方便把控。
Wind数据显示,跨年时点结束以后,DR001加权均价一直稳定在1.6%以下,DR007加权均价稳定在1.8%以下。
截至上周日(7日),银行体系资金净融出规模为52276.62亿元,较前一期增加3804.34亿元。兴业证券固收团队表示,资金面平稳跨年后,央行多日大量净回笼,资金面边际小幅收敛,但整体仍维持平稳偏松。银行体系资金净融出规模环比增加,除大行全周供给较充裕外,城商行与农村金融机构大幅减少净融入规模也有一定影响。
财通证券固收分析师指出,上周银行间杠杆率上行,质押式回购成交量大幅回升。截至上周五,质押式回购成交量大幅上升,周均值上行至7.93万亿元(上周均值5.05万亿元)。本周为新年第一周,资金面宽裕,质押式回购成交量延续往年开门红。
根据方正证券固收首席张伟的统计,上周国开债认购倍数为4.7倍;银行间债市杠杆率为110.5%,较前值回升1.7个百分点。30Y国债持仓换手率为14.3%,较前值回升0.7个百分点。长期国债成交量占比为57.9%,较前值回升9.9个百分点。
尽管在下周之前对于量价货币工具尚不能证伪,但开年后一周10年利率已经从2.57%下行至2.4835%附近,已经包含了大部分的降准降息行情。去年8月降息后的V型反弹,就是利好出尽的结果。
华安证券固收首席颜子琦表示,从结果来看,在降息博弈前可关注大行买债的边际变化,降息前后1-2个交易日可关注大行与农商行的止盈力度,降息后数个交易日保险通常扮演债市“稳定器”角色,而基金与理财通常会随着收益率变化而适时调仓。
实际上利率债的配置久期水平虽然仍在高位,但是已经出现边际放缓。
广发证券固收首席刘郁表示,结合机构行为来看,尽管开年利率尚未显著上行,但基金的风险偏好略有降低,一边调降杠杆,一边卖券。体现在基金久期上,本周利率债基久期中位数由前一周的2.89年压降至2.65年。
国盛证券固收首席杨业伟表示,目前银行间回购交易量达8.3万亿左右,同比多增1.2万亿以上,已经达到去年7、8月份的水平左右。而从以往经验来看,当回购交易量同比多增量达到2万亿左右的时候,往往可能面临长端利率阶段性见顶的情况。债市走强的大趋势并未改变。但在下行的大趋势中,也需要注意节奏的变化。
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