近日,信用债结构性“资产荒”再现,中短久期各等级城投债信用利差持续收窄,一些“网红”地区中低等级城投债由于性价比高更受青睐。截至上周五(3月17日),天津城投、山东城投、川渝地区城投债,除AAA等级外信用利差均有收窄。不过,部分地区城投存在新发压力,如天津城市基础设施建设投资集团有限公司(以下简称天津城建)1年期公司债已经发至7.70%-7.75%。国金证券指出,到期压力较大下,滚短债叠加理财赎回,供需失衡导致津城建利差持续走高,进一步加剧一级发行压力。
天津市城投债信用利差已至历史99%分位
公开资料显示,天津城建在3月3日发行一只1年期公司债“23津投04”,发行区间6.80%-7.80%,最终中标利率7.75%,3月17日,该公司又发一只1年期公司债“23津投05”,发行区间同样为6.80%-7.80%,最终中标利率7.70%。
天津城建是一家天津市国资委100%控股的一家AAA级城投平台,在企业预警通天津市城投排名中列第10位。企业预警通显示,公司目前债券存量规模较大,为1569.57亿元,债券172只。其中,1年内到期规模为1022.93亿元,占比较高。
注意到,自去年年底开始,天津城建的信用利差开始大幅走阔,涨幅逾200bp,直至近日才开始企稳,截至17日报至538bp。类似的,兴业研究信用利差中位数显示,天津市城投债信用利差中位数由去年11月末的300bp左右,走阔至当前510bp。方正证券数据显示,天津市AAA城投债信用利差截至17日,已处2015年来99%历史分位处。
(数据来源:DM,财联社整理)
与其他地区赎回潮企稳后,城投债利差多数修复不同,天津市城投债利差至今才现稳势。国金证券指出,区域利差上行主要系津城建利差上行所致,津城建存续债券规模体量较大,占比天津区域存量城投债规模近40%,且非银持仓比例较高。因此天津区域利差与津城建高度共振上行,其余天津城投主体赎回潮后利差有所修复。
对于天津城建的存量规模,联合资信也在报告中表示,公司整体盈利指标表现一般,在建项目投资规模很大,政府回购项目回款执行情况差,存量债务规模大且面临较大的短期偿债压力等因素可能对其信用水平带来的不利影响。
截至2022年9月,天津城建资产负债率66.47%,营业利润率23.28%。截至2022年9月底,公司负债总额5959.98亿元,公司短期借款324.61亿元,公司一年内到期的非流动负债863.55亿元,公司其他流动负债509.46亿元,较上年底增长17.94%,主要系未到期短期融资债券增长所致;公司长期借款2400.64亿元,公司应付债券838.93亿元。从短期偿债指标来看,截至2022年9月底,现金短债比0.2倍。不过,天津城建在银行授信、对外担保、政府补贴等方面运行良好。
事实上,2022年起天津市城投债在一级市场多以滚续短债为主,且净融资处偿还状态。华安证券数据显示,2022年天津市发行城投债2470亿元,偿还2491亿元,最终净偿还21亿元。Wind数据显示,2022年天津市发行1年期及以内城投债1919.12亿元,1年期以上城投债483.25亿元。今年以来截至3月17日,天津市城投债仅发行3只3年期,其余均为1年期及以内,规模535.45亿元。
天津城建也是如此,国金证券数据显示,2022年,天津城建1-5月1年期以上债券发行占比18.4%,5-10月占比43.1%,而11月至今年1月,无1年以上新债发行。因此,在到期压力较大下,滚短债叠加理财赎回,供需失衡导致津城建利差持续走高,进一步加剧一级发行压力。
值得一提的是,华安证券表示,在面临外部较大不确定性时,天津本土银行及国有大行在关键时刻仍能够提供较大帮助,助力天津度过偿还压力。
其他部分地区城投债信用利差亦走阔
从二级市场来看,兴业利差数据显示,在2022年11月1日至2023年3月17日间,不完全统计,信用利差走阔幅度超100bp的地区为吉林省、云南省、天津市;陕西、江西走阔幅度超80bp。值得一提的是,贵州省在此段时间内利差收窄68bp。
方正证券统计显示,截至3月17日,全国31个地区中,20个地区城投债信用利差分位数在50%历史分位以上。江苏、浙江、上海等市场认可度高的地区历史分位数分别为23%、32%和32%。福建、内蒙古和山西三地的历史分位数处于较低水平,分别为18%,18%和15%。
(数据来源:方正证券)
从新发来看,Wind数据显示,以上市日期截至3月17日的今年新发城投债为例,平均票面利率排名较高的地区依次为:云南省、天津、贵州省、广西、宁夏。
(数据来源:方正证券)
以1年期及以内平均票面来看,发行利率较高的地区为云南省、天津、甘肃省、陕西省、山西省,均值达6.709%、6.618%、5.280%、5.225%、5.095%。除上述5个地区外,景德镇城投1月新发一只6.90%的1年期短融,主体评级AA;新密市财源投资新发一只6.98%的1年期私募债,主体评级AA。
(数据来源:方正证券)
私募基金各种类型、主要特点(私募证券、股权、创业、FOF等)
【协会数据】证券期货经营机构私募资管产品备案月报(2025年5月)
英伟达王者归来!科技才是未来
德国股市再创新高
今年,还要抢GPU?2025年转型投科技,放弃城投
2024年政信类信托违约清单,山东、陕西、河南、云南居多!
中植系,2024年兑付无望!
P2P平台是否应该承担出借人损失?法院判决:不承担
五矿信托青岛产品惨遭流拍,一产品延期7年8个月!
涉案过亿!盛大金禧某地分总被判....对中植、海银具有很高的参考意义
年前好消息!西安 、洛阳网红城投兑付了!中泰、国通贵州项目也回款了!
潍坊峡山xx违约风波:投资人何去何从?
山西信托完成工商信息变更,注册资本增至15.54亿元
国通信托一延期贵州项目方兴318号普定县项目兑付!
四川信托启动二次签约:打折比例不变,早签奖励没了!
中基协:11月新备案私募基金数量804只 新备案规模362.44亿元
风雨兼程又一年 2024十大关键词定格中国信托业
年内银行理财公司已受罚3120万!信托违规经营受罚较多
新疆金典财富兑付,本次发放14%,首次清退24%
喜大普奔!逾期6年,中泰一产品终迎兑付曙光
庆阳城建定融产品延期一年多,既不还本,也不付息
信托行业,落马一览表
青岛城投集团宣布重大调整:取消监事会,强化审计与风险管理
最良心P2P:本息兑付已2年,仍在返息!
中融信托某产品拍卖成功,兑付比例约35%!
山东信托·城市发展207号西安项目也兑付了!
中植系到底有多少定融产品?债权人整理出50多个
江苏AA+城投惊现15亿元大雷!
9省市披露2025年一季度地方债发行计划 四川超千亿领跑
恒天财富深圳负责人被抓,正移送审查起诉!
2.4%!金谷信托-博睿166号第四次兑付本金
监管发布信托业337号文!关于不动产信托财产登记(附全文)
将排查信托公司,严禁通过各种形式违规新增地方隐性债务!
华夏幸福债务重组进展:实现1900亿债务重组,现金兑付55亿
北京信托多个产品延期,现又一产品爆雷
海银财富在暴雷前后疯狂私兑!
千亿P2P平台发放案款:最高可返100%!
四川信托,已经改为“国有企业”
龙阳天府项目,官方回复投资人:股东已替其还款!
深圳“中融投”首次清退,比例不足1%,将于25年2月6日起发放
年底跨城存款再起?利率2.7%已无额度!
多地官宣将“取消公摊”
名单丨国通信托爆雷项目40+
理财与信托的委外故事:合作背后的增与严
11月山东潍坊城投负面舆情汇总
山东潍坊滨海大量定融违约
一审判决:全额赔付,潍坊滨城投资二次上诉!请求风险自担 ?
风险预警:臭名昭著的“和合系”化债负责人赵光裕觊觎西安,又将引发什么惨案?
2024年信托行业九大事件!
泛华的出借人应该怎么办?
中植系最新:12月16日天津接待会传来消息
BJ信托产品又出问题!
某上市公司公告:乾道集团逾期,投资款被挪用!
定融违约投资人诉讼!法院判:违约城投全额支付本息+罚息+诉讼费+律师费!
这一次,中植还有神秘买家接盘吗?
某爆雷集团开始兑付了!“大大集团”事件时间线
又一省会城投信托贷款违约!长安宁·西咸空港专项债已实质性违约
此方案或可解中植、中融当下困局,加快处置进展
潍坊昌邑城投全面崩盘
突发!大业信托2亿潍坊政信拟展期,有定融投资人起诉城投已胜诉!
万向信托再遇投资者集体维权!
潍坊地区多家城投定融违约,算算竟有10多家了
第274期:通缩与通胀,资产升值贬值,听懂少走弯路
第273期:六年之后,老年人口占总人口的28%,M2、GDP、城镇化分析
第272期:投资的基本常识分析:不可能有即安全,又收益高,又流动性好的投资!因为不符合常识!
第271期:近期宏观政策、债务置换、房地产三大要点分析
第270期:股市的投资逻辑,上涨与否,看企业盈利、估值和时间周期
第269期:924至今,6工作日涨幅超过25%,每天万亿成交量,正常吗?
第268期:六问法拉第未来:可转换股票价格是?贾跃亭会回国吗?
第267期:2024城投境外债发行274.57亿美元,到期127.20亿美元
第266期:详解香港储蓄保险,香港保险的优劣势及收益测算
第265期:国企可转债退市,投资人损失巨大!警惕风险
第264期:细分五大项:地产、汽车、消费等,看经济趋势
第263期:暂停信托代销、退金令、信托违约、江苏泰州信托违约解释
第262期:信托公司暂停三方代销;非标违约却仍在销售;投资要谨慎
第261期:谁来保护“人的就业岗位”?
第260期:手工补息影响银行理财收益,是全方面的
第259期:10年期产品,信托公司滚动发行2年期,到期违约投资人找谁
第258期:庞氏骗局,借新还旧,击鼓传花
第257期:中信信托8折兑付,中泰信托7折被否,中融信托利息8折兑付
第256期:央行认购国债,地方债在手机银行就可以买的意义
第255期:陕西省经济,财政、债务,城投,非标违约分析
第254期(下):某地产定融违约后,诱骗投资人签约新方案,转移债务
第254期(上):城投公司:定融违约欺骗式兑付方案,长期拖延
第253期:信托合同新条款:权利维持费用,投资人全权授权受托人