2022年四季度公募基金市场表现及展望

2022年四季度，受国内疫情反复的影响，公募基金整体规模增速有所放缓，新成立基金份额增速有所下降。因美联储加息节奏放缓，国内疫情防控政策调整，资本市场环境趋暖，业绩表现上股票基金业绩整体回暖，被动指数类基金表现较好，债券基金表现回落。展望下一阶段，复苏行情进一步确认，股票基金进入配置区间，黄金类商品基金仍具备投资价值，信托公司开展资产配置业务时需密切关注市场走向并动态调整组合投资策略。

四季度公募基金市场的总体特征

整体来看，受国内疫情反复的影响，资本市场低位震荡，公募基金净值增速、新发基金规模均有所放缓。不过，随着防疫政策的调整和稳经济政策的陆续落地，资本市场环境趋暖。从新发行基金结构上，股票基金热度持续升温，债券基金占比则保持下行。

（一）公募基金净值环比增速有所好转

截至12月31日，公募基金总体规模已达250142.66亿份，同环比增长14.15%、1.61%，增速较三季度有所放缓；基金净值266466.89亿元，同环比分别增长5.41%、1.49%，环比增长较三季度有所好转，基金数量达到10492只。从结构上来看，股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金净值占比分别为7.92%、18.35%、32.26%和39.96%，整体占比较三季度变化不大。四季度，投资者已将国内经济复苏计入预期，10月份市场虽有所波动，但11月份后已有上行趋势。

（二）新成立基金份额增速环比下行

截至12月31日，四季度新成立公募基金3762.82亿份，同比下降40.08%，环比下降13.58%，环比增速由正转负。具体来看，10月份发行规模为608.24亿份，仅高于2月份335.43亿份，创年内次新低。10月份美联储激进缩表引发美元指数创20年以来新高，全球资本市场大幅下挫。随着美联储加息节奏放缓，美元流动性紧张的局面有所缓解，市场风险偏好有所回暖，11月份新发行基金规模反弹达到1506.80亿份。不过，受国内多点散发疫情影响，市场风险偏好仍受到压制，市场反弹力度不强。

（三）新成立股票基金有所回暖

从结构上来看，新成立基金份额中，股票类基金占比由8月的8.14%上行至12月的13.49%，热度有所回暖；混合类基金占比则由8月的21.43%下降至12月的4.96%；债券类基金占比则由11月份的81.37%短期高位下降至12月的78.92%。11月，债券市场波动加大，短期限银行理财产品赎回压力增大，机构抛售债券应对赎回，债券价格进一步下跌，理财产品业绩继续承压，由此形成负反馈，也造成了“固收+”类混合基金和债券基金发行困难，发行规模快速下行。而随着防疫政策的调整，市场将国内经济修复计入预期，股票类基金发行有所回暖。

四季度各类公募基金的业绩表现情况

为便于比较，剔除因规模较小或运作时间较短对短期业绩产生的随机扰动，我们选择成立一年及以上，且规模达到5亿元（商品类规模为1亿元）及以上的公募基金为基数，采取非合并口径进行业绩比较。从四季度整体业绩来看，股票基金、偏股类基金和商品类基金持续回暖，被动指数类基金表现较好，债券类基金持续回落。

（一）股票类基金整体回暖

从股票基金情况来看，普通股票基金近三个月实现正收益106只，占比为41.89%，收益最高的为易方达医药生物A，收益率为23.14%；偏股混合型基金实现正收益373只，占比为58.35%，收益最高的为天弘医药创新A，收益率为17.80%；灵活配置型基金实现正收益164只，占比为29.98%，收益最高的为泓德臻远回报，收益率为17.05%。从收益较高的基金重仓持股来看，主要以医药等行业股票配置为主。

（二）被动指数基金表现较好

从被动指数基金的情况来看，整体表现较好，近三个月实现正收益基金394只，占比为67.43%。其中，排名靠前的富国中证港股通互联网ETF、华泰柏瑞中证沪港深互联网ETF、景顺长城中证港股通科技ETF等均为港股通指数基金。

（三）债券类基金整体回落

从债券基金来看，中长期纯债基金近三个月实现正收益基金407只，占比达到32.98%，收益最高的为诺安瑞鑫定期开放，收益率达7.83%；混合偏债基金实现正收益基金109只，占比达到36.57%，收益最高的为国富中国收益，收益率达4.48%；混合债券一级基金实现正收益基金26只，占比达到9.49%，收益最高的汇添富长添利A，收益率为0.53%；混合债券二级基金实现正收益基金49只，占比达到18.92%，收益最高的富国双债增强A，收益率为2.10%。

（四）商品基金持续回暖

从商品类基金来看，考察标的中共有22只基金实现正收益，占比达91.67%。收益最高的为国投瑞银白银期货，收益率达18.66% 。此外，大成有色金属期货ETF和华夏饲料豆粕期货ETF收益率也分别达到12.07%和11.69%。黄金类基金表现较为接近，其中，博时黄金ETF I和华安黄金ETF收益率最高，均达到5.13%。

下一阶段公募基金市场展望与配置策略建议

从配置主线来看，整体配置策略需关注复苏交易。从组合投资策略来看，股票基金进入配置区间，黄金类商品基金仍具备投资价值，债券类基金仍需等待配置机会。

（一）整体配置策略关注复苏交易

从外部环境来看，美联储加息节奏放缓，美元指数和10年期美债收益率高位下行有助于风险偏好的回暖，外资持续流入。在内部环境方面，一是防控政策的调整，有助于减少疫情对整体经济的冲击；二是稳增长政策的陆续落地，有助于整体经济的复苏。从央行的重点工作来看，2023年要突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，集中资源支持消费和民营、房地产企业。复苏交易的政策信号已较为明确，复苏行情已初步确立。随着高频数据的持续兑现，资本市场将向股票>债券>大宗商品>现金的逻辑演进。

（二）股票基金进入配置区间

受散发疫情的影响，四季度股票市场低位企稳。但随着国内防疫政策的调整，经济修复预期逐步计入资产价格。2022年11月1日至2023年1月10日，上证综指、深圳成指已累计上涨9.54%和10.67%；从估值来看，截止1月10日，全A估值为17.32，位于近10年40.35%分位水平，仍具备投资价值，部分行业仍处于底部区域；受美元指数和美债收益率下行，以及国内经济复苏双重刺激，港股表现更为优异。从配置行业来看，建议关注医药、科技、金融等估值修复板块，消费、航空运输、建材、家电等盈利修复板块，以及相关港股标的基金。

（三）黄金类商品基金仍具备投资价值

2022年11月份以来，COMEX黄金已经逼近1900美元/盎司，较底部反弹15%，并创下6个月新高。当前，市场主要交易美国经济衰退和通胀率下行的逻辑，12月份美国非农数据低于预期，则进一步刺激了金价的上行。目前来看，美联储在2023年上半年结束加息是大概率事件。此外，全球利率高企，在经济衰退的背景下，部分国家发生债务危机的概率提升，黄金类商品基金仍具备投资价值。

（四）债券类基金仍需等待配置机会

稳增长仍然是当期央行的重点工作任务，货币政策基调仍偏向于宽松不变，重心落脚于降成本。因而，短期内市场利率上行的空间不大。不过，随着股票复苏交易趋缓逐步明朗，不排除有资金进一步从债券市场抽离的可能，债券市场波动仍将持续，需静待投资机会。从配置策略来看，纯债基金配置性价比减弱，可适度选择混合类债券基金。