Wind显示,2022年国资买方协议收购上市公司控制权的有21家,这些上市公司标的平均市值为60.98亿元,是自2019年以来的最高值。而从城投来看,2021年城投公司收购数量就达11个。
注意到,自2019年开始,城投收购上市公司交易数量开始增多,但近年来略呈下降趋势。不少城投行业人士认为,“城投收购上市公司已经成为做强营收的重要手段,而近年来数量趋向平稳也反映出城投在谋求业务转型时更趋理性。”
值得一提的是,城投在收购模式上更趋通过基金进行运作。对此,有研报认为,国资可以降低收购中的交易风险,获得专业资本机构的全程指导。同时,国资旗下没有现成的适合证券化的资产,通过与外部资本的合作,将可以在收购完成后为上市公司引入优质资产,提高收购后上市公司的产业整合及经营效率。
寻找优质标的
从交易数量和金额来看,2019年交易数量最多,随后便呈逐渐缩减态势,而交易金额在2020年达到最大值。具体来看,2019年至2022年城投公司收购上市公司的并购交易数量分别为22个、18个、18个和11个。同期,交易金额分别为181.9亿元、190.96亿元、158.45亿元和109.84亿元。
对此,有业内分析人士认为,“虽然城投公司近年来收购上市公司呈现下降趋势,但是总体比较平稳,说明城投公司在并购上市公司方面,并非盲目跟风,而是根据自身定位和需求来完成并购工作。”
早在2018年,国务院就发布了《国务院关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》,要求产业集团以对核心业务控股为主,建立战略管控和运营管控相结合的模式,重点关注所承担国家战略使命和保障任务的落实状况;国有资本投资公司侧重于完善和优化产业链、推动产业整合、培育新业态、优化国有资本布局,通过投资融资、产业培育、资本整合,以市场化方式提升国家支柱性产业竞争力、培育布局新兴产业;国有资本运营公司以提升国有资本运营效率、提高国有资本回报为目标,以财务性持股为主,盘活国有资产存量,引导和带动社会资本共同发展,实现国有资本合理流动和保值增值。投资决策时,建议充分把握所投项目的性质、目的及影响,关注所投项目是否契合企业功能定位,防止出现投资分散、偏离功能定位的情况。
具体来看,2019年至2022年期间的并购交易,主要集中在经济发达的省份,如广东省、山东省和浙江省等,并购交易数量均在10个以上;四川省、河南省、江西省和江苏省也发起较多的并购事件,分别为7起、6起、4起和4起。其中,广东省、浙江省、江苏省发起并购事件多为省内并购,省内并购事件占总并购事件分别为76.9%、80%、75%,而山东省、四川省、河南省、江西省并购事件多为跨省并购,跨省并购事件占总并购事件分别为63.6%、85.7%、66.7%、100%,对跨省并购,江西一家城投公司负责人介绍说,“主要是因为这些省份区域内上市公司数量较少,以跨省并购寻找优质标的,增加本地上市公司数量。”
从交易标的所处行业看,交易标的主要集中在建筑、机械设备、信息技术和电气设备行业,所占比重分别为14.5%、14.5%、10.1%和10.1%。一位从事上市公司并购的业内人士告诉记者,“虽然交易标的行业分布较为广泛,但城投公司在并购时的行业选择上主要有两个倾向:一是依据城投公司自身优势业务进行延伸拓展并购,如建筑、建材、公用事业等;二是依照政策引导支持方向并购,如信息技术、医药生物、机械设备、交运设备等。”
从单笔交易金额看,5亿元至10亿元的并购交易最多,占比为37.7%,其次是5亿元以下和10亿元至20亿元的并购交易,占比分别为29.0%和26.1%,而20亿元以上的并购交易最少,仅占7.2%。整体看,城投公司出资10亿元以下并购上市公司的并购事件占比最大,呈现出交易金额较小的特征。
值得一提的是,城投公司通过旗下基金进行收购上市公司成为业内的主流,基金形式主要为股权投资合伙企业、产业投资基金、公司制基金等。一家城投公司从事基金业务的负责人告诉记者,“这种金融主体参与收购能够发挥投资机构的专业性,也是城投企业当初设立基金的目的之一。”
并购方式多元
记者梳理发现,城投公司主要以协议转让、协议转让+表决权委托、协议转让+表决权放弃、协议转让+定增、间接股份转让等方式进行上市公司收购。对于5种方式的差别,有业内人士认为,“一方面与城投自身情况有关,比如现金流、营收,另一方面与上市公司有关,比如是否有大量的股权质押等。”
记者注意到,城投公司单独采用协议收购的样本占比最高,占比37.68%、金额占比44.29%,实现控制时的股权持股比例一般接近30%,业内普遍认为,该方式虽能较为稳妥的获取控制权,但一般需付出较高代价。
协议转让是指上市公司收购人依据买卖各方事先达成的转让协议获取原控股股东持有的全部或部分股权,实现控股上市公司目的。福建泉州一家城投公司就曾采取这种方式收购上市公司。该公司负责人告诉记者,“收购上市公司,不仅要考虑自身业务板块和营收的问题,也要考虑到二级市场的反应,协议转让能够快速完成股权的大额转让,至少单次转让上市公司总股本的5%,交易方式和交易条件更加灵活,转让双方可以自行协商转让价格、支付方式以及支付时间,降低二级市场价格波动带来的不确定性影响。这种方式适用于原控股股东持有股份比例较高,或变现意愿强烈。”
记者了解到,泉州该城投公司成立时间并不长,但已经形成为一家具有综合能力的国有资本运营平台。该负责人直言,“这家上市公司曾一度出现经营亏损的情况,但是我们通过评估发现,双方意愿比较契合。我们收购的这家上市公司主要从事新能源汽车的配件技术,基于国资和上市公司双方诉求一致,并购可快速增加市场化经营比例和进程,并依托上市公司这一资本运作的重要平台,深耕产业链和资本运作,带动产业转型升级。”
值得注意的是,双方在前述协议时,泉州这家城投公司也采取通过旗下并购基金与上市公司签署转让协议的方式,最终,该城投公司成为上市公司的控股股东。记者查阅该上市公司年报发现,在签署协议的当年,该上市公司业绩实现了扭亏为盈,并购对上市公司业绩有一定的提振作用。前述负责人表示,若将上市公司并表可极大增加经营性收入,改善资产负债结构。“但这只是初具成效,后续还要加强资产注入、资本运作的能力。”上述负责人表示。
虽然协议转让作为一种常见的收购方式,但有些上市公司股东因为质押、在限售期等情况致使股权转让受限。记者在采访中了解到,城投公司可以作为潜在的买方,实现控制权事实上的受让。
上饶一家城投公司便采取“协议转让+表决权放弃”的方式成功实现上市公司收购。该城投公司从事上市公司并购的负责人告诉记者,“这种方式即在协议转让的基础上,附加表决权放弃的条件,主要是单纯协议转让的股份并不能实现控制权的转移,还需上市公司的股份转让人在一段较长时间内,放弃手中股份对应的表决权。”
公开资料显示,被收购的这家上市公司主要从事材料产品的生产,但是业绩一直不算理想,同时由于股价出现下滑态势,致使公司股东、实控人需筹集资金偿还即将到期的股权质押债务。
“双方经过沟通发现,我们对于上市公司的产品需求较大,而上市公司可以通过并购,借助城投公司的产业优势和资源整合能力,以上市公司为平台整合行业优质资源,进一步提升上市公司的盈利能力,实现国有资本的保值增值。而且上市公司与上饶市重点支柱产业之间具有较强的协同效应,将有利于协同上饶市有色金属产业发展以及光伏和汽车产业发展。”采访中,负责该业务的城投公司负责人向记者介绍,“经过两次协商谈判,双方同意分两期进行股权转让,并购之后,确实为上市公司带来经营效果,上市公司2020年至2022年营业收入同比增长分别为8.88%、40.82%、24.41%。在2020年完成并购后,上市公司营收和利润双双快速增长,业绩表现良好。”
又一家老牌闽系房企“爆雷”!融侨集团
两则公告,事关中融信托!
南宁城投落地南宁市首笔“非标转标”债券置换业务
关于“一揽子化债”,整理汇总
雪松系开庭第一天:信托前董事长、总裁也在名单内
山东枣庄定融违约
10月24日中植系成都第八次交流会
上海国际信托踩雷融创地产
某爆雷集团开始兑付了!“大大集团”事件时间线
四部门宣布:放高利贷正式入罪
逾期两年后,得到的只有一句“进入破产重整程序”(民生·至信1240号)
大业信托-安晟2号非标政信违约
回顾西安建工爆雷!违约2.63亿,去年亏损超9亿,今年信用等级9连降!
14家信托公司最新信托资产规模情况
收益率3%以上城投债还有1.5万亿
信托进入打折兑付时代了!继北京信托后,又一信托也要打折了
北京信托锦城资本054号6折兑付
城投债收益率飙升至5.5%,昆明城投平台压力几何?
某央企信托涉7项重大诉讼,规模超23亿!
江苏省披露发再融资债券625亿
雪松集团刑事案件即将开庭!
华夏幸福债务处置新方案:信托兑付恐遥遥无期!
西安曲江临潼旅游集团再爆债务舆情!
12亿元涉世茂产品展期逾两年后,中融信托一审获胜诉
拖延工程款拨付被通报!陆家嘴信托回应
山西信托旗下有过这么多产品出过风险了吗
风险提示:两款直销西边省会政信信托,兑付困难!
光大信托两年前违约的某地产项目
又一省会城投信托贷款违约!长安宁·西咸空港专项债已实质性违约
北京信托-润昇资本017号产品也踩雷郑州报业
中植系最新接待会消息!
全部逾期!五矿信托在昆明非标政信爆雷
华澳信托控股股东启动预重整
西部信托与山东海航商业重大诉讼情况
寿光也要成老赖了?
某信托公司 2款葱省地级市 非标政信延期
“踩雷”安信信托5年后 千红制药收回部分和解款
又一省会城投信托贷款违约!
此方案或可解中植、中融当下困局,加快处置进展
突发!海银财富多人被抓!
本金超60亿!中融信托涉诉讼纠纷
第四轮化债,开始了
大行“注资”:历史与未来
重磅!信托公司9月标品业绩排名情况!
股债两全其牛能否实现?
潍坊昌邑城投全面崩盘
昆明又一城投债务逾期!
长安信托麻烦不断!产品违约,年报“难产”,董事长被批评!
股市回暖理财资金回流,9月末M2增速回升
多家银行官宣:下调!1年期破“2”;长期利率下调至2.25%附近
长安信托某郑州信托项目,未按约定足额偿还利息
DY信托公告:毫无进展,仍不能兑付!
突发!百亿财富机构“和合系”实控人被抓!
狂飙47%!银行理财也疯狂
5%票息的城投超短融或将重出江湖?
定融逾期以后投资者怎么维权?
救活四川信托花了多少钱?
6.9万亿城投债承压
9月已披露信托违约产品11款,股票投资类信托成立数量大增
今日,四川信托开启兑付!
9月定融产品丨城投新增定融延续放量势头
停兑4年的四川信托公告:明日起正式兑付!
最新丨中融信托与融创地产两起重大诉讼进展
10月第一雷,潍坊市级平台信托产品首次违约!
中航信托违约,逾期不兑付,总经理游江压力很大
突发!大业信托2亿潍坊政信拟展期,有定融投资人起诉城投已胜诉!
11月5日之后,中融信托化险或将迎来重大进展!
易见股份崩盘余波:子公司滇中供应链定向融资违约,65位投资人苦守三年维权路
千红制药:与建元信托签署和解协议暨诉讼进展
被强制执行6.58亿余元!融创已累计被执行超393亿元
潍坊青州定融逾期董事长跑路联系不上
信托异地部门整改倒计时:官网显示财富中心泛滥,部分“双总部”被保留
多重利好叠加 信托板块掀起涨停潮
中航信托爆雷,涉及融创项目资金困难
信托产品“卖不动”了 越来越多客户申购指增产品
WK信托昆明政信产品逾期后,融资人本季度如约完成付息!
某银行“借道”信托,向“宝能系”投放超70亿,逾期!
重磅!存量房贷利率调整时间表明确:降多少?怎么降?
工程信托首爆!央企WK信托-基建17号项目延期!
成都市中级人民法院:裁定批准四川信托重整计划
为什么信托公司违规罚单那么多,却不用对委托人赔偿?(深度)
昆明城投定融二次违约
川信:与春晓公司未签约投资者,与其他债权人一起进入破产程序
非标信托何去何从?网传“150号文”简评
今年城投退平台数量已超300家,“十年隐债化解”攻坚期,化债政策再出新指引?
业绩断崖式下滑!已经有信托,要延期7年8个月了...
一文读懂:存量房贷利率何时调、如何调、调多少?
又一城投强制代扣20%利息所得税!
万向信托再遇投资者集体维权!
“爆雷”四川信托将回款超13亿!
净融资规模回落背景下,“久违”的4.5%以上票息城投债再现市场,是“香饽饽”还是“烫手山芋”?
集合信托周评:受假期因素影响 集合信托市场冷清(9.16-9.22)
城投退出名单怎么看;任城、钦州、涪陵、寿光、文山
华能信托转让10.49%“红墙转债”
房地产信托风险化解新样本
逾2000款理财产品累计净值破净
山东多家理财公司接连暴雷,多人被抓!
北京、沈阳经侦与投资人见面会:已抓理顾162人、八大首席全部被抓
长安信托年报连续两年难产 新总裁面临“巨亏+违约”两难题
银行客户购买信托“零收益”起诉索赔,二审结果迎来大反转
青岛海科被爆信托逾期
最后的公告!中融信托单个产品232亿,顶上整个四川信托!
渤海信托、山西信托产品逾期,此类业务风险应注意
国家发改委重磅!加大宏观调控力度 一批增量政策举措将适时推出
中植系最新进展消息——9月18日天津见面会
潍坊地区多家城投定融违约,算算竟有10多家了
第271期:近期宏观政策、债务置换、房地产三大要点分析
第270期:股市的投资逻辑,上涨与否,看企业盈利、估值和时间周期
第269期:924至今,6工作日涨幅超过25%,每天万亿成交量,正常吗?
第268期:六问法拉第未来:可转换股票价格是?贾跃亭会回国吗?
第267期:2024城投境外债发行274.57亿美元,到期127.20亿美元
第266期:详解香港储蓄保险,香港保险的优劣势及收益测算
第265期:国企可转债退市,投资人损失巨大!警惕风险
第264期:细分五大项:地产、汽车、消费等,看经济趋势
第263期:暂停信托代销、退金令、信托违约、江苏泰州信托违约解释
第262期:信托公司暂停三方代销;非标违约却仍在销售;投资要谨慎
第261期:谁来保护“人的就业岗位”?
第260期:手工补息影响银行理财收益,是全方面的
第259期:10年期产品,信托公司滚动发行2年期,到期违约投资人找谁
第258期:庞氏骗局,借新还旧,击鼓传花
第257期:中信信托8折兑付,中泰信托7折被否,中融信托利息8折兑付
第256期:央行认购国债,地方债在手机银行就可以买的意义
第255期:陕西省经济,财政、债务,城投,非标违约分析
第254期(下):某地产定融违约后,诱骗投资人签约新方案,转移债务
第254期(上):城投公司:定融违约欺骗式兑付方案,长期拖延
第253期:信托合同新条款:权利维持费用,投资人全权授权受托人
城投
投资方向
24月
投资期限
政信项目
投资方向
24月
投资期限
政信项目
投资方向
24月
投资期限