西安城投被申请破产清算，又被喊话“诈骗式融资”！

近日，市场消息称西安曲江临潼旅游投资（集团）有限公司（以下简称”临潼旅游投资“）被某租赁公司申请破产清算，申请人其无法清偿到期债务且明显缺乏清偿能力。

这是第二家城投平台被申请破产案件，此前中泰信托申请贵州凯里开元城投破产，截至目前上海金融法院也未裁定受理该案件，也就是说目前还没有出现一例真正的城投破产案件。

临潼旅游投资是一家城投，已多次被列为被执行人，执行金额约4.4亿元。其隶属于曲江文化控股有限公司（简称“曲江文控”）。曲江文控为西安市曲江新区最重要的文化产业投资主体，业务涵盖文化旅游经营商业、文化产业（工程）项目、景区基础设施建设、房地产开发业务等。下辖310家企业，核心企业126家，3家上市企业，即曲江文旅、新动向、曲江智造。

而西安网红地标大唐不夜城、大明宫、大雁塔、西安城墙、大唐芙蓉园等现象级IP资源的均属于曲江文控，因此其也成为区属国资中的“网红城投”。

一个月前曲江文控公告称，公司及子公司发生债务逾期，金额合计2.53亿元。不仅如此，曲江文控旗下大明宫集团和临潼投资均出现债务危机。

西安多家平台非标产品已经违约，形势越来越严峻，似乎全面爆雷的趋势。

截至2024年一季末，曲文控总资产有2067.32亿元，总负债1807.98亿元，净资产259.34亿元，公司资产负债率为87.46%。

非标集中暴雷，是曲江文控面临的重大难题。其旗下超过15家公司均存在与金融机构及合作方的资金相关纠纷，涉及金额超12亿元，而这仅是公开回应过的部分。披露中的涉事主体已涵盖陕西国际信托、国控租赁（全称国药控股(中国)融资租赁有限公司）、五矿信托、中信信托、天津信托、山东国际信托、浦银金融、浙银金融、东方资产、远东宏信、交银租赁、越秀租赁、江苏银行杭州分行、陕西秦农农商行等众多金融机构。其中，大明宫系是主要“雷区”，其包含大明宫建设开发、大明宫置业、大明宫商置、观骊置业、嘉和房地产、唐泽房地产、陕西春天房地产等地产公司。

曲江文控2023年整体净利润亏损16.1亿元，是近四年来的首次亏损，2024半年报亏损15.7亿。而曲江文旅作为曲江文控最主要的上市公司，2023年也出现大幅亏损，净利润-1.95亿元，扣非净利润为-2.22亿元。由于曲江文旅此前预盈实际亏损，上交所还对其下发了监管工作函。值得一提的是，曲江文旅的扣非净利润已经4年连亏，增收不增利，并且2023年仅前五大欠款方的合计欠款金额就已将近13亿元。曲江文旅2024年上半年财报显示，尽管营收增长11.9%达7.7亿元，但净利润却亏损1.9亿元。

被喊话：“诈骗式融资”！

根据青岛启信资管告知书，西安曲江城投旗下西安曲江大明宫23债券兑付违约，1360万本息未能兑付。青岛启信直言：贵司死猪不怕开水烫的态势，完全不顾及西安市政府形象，做着“既是卖伞人又管着下雨的勾当”，我是欠款人我就是大爷，爱咋咋地。如果贵司不在48小时及时兑付，青岛启信法人远航将以实名出镜的方式全网络平台曝光曲江区zf及西安地区城投的恶行，“诈骗式融资，欺诈式还款”致使西安债台高柱，晃晃欲坠，只剩下皮毛光鲜。相信正义终会到来，乌鸦遮不了烈日。

西安曲江大明宫由曲江文化控股100%持股，而曲江文化控股背后实控人为曲江新区管委会。本文另一个主角青岛启信则由个人远航100%持股。也就是说，这是一次个人企业对地方城投的破口大骂。

值得关注的是，2024年6月9日，青岛启信资产管理有限公司曾发布公告，宣布西安曲江大明宫集团23债权转让项目全部违约。

该公告指出，“西安曲江大明宫集团23债权转让”项目（以下简称本项目），本项目的直接融资人为“西安曲江大明宫投资（集团）有限公司”（以下简称大明宫城投），因大明宫城投2024年5月25日起违约，按照合同约定我公司立即宣布了本项目违约及立即到期，截止2024年6月9日大明宫城投依旧未出具任何违约公告，自2024年6月8日起本金2250万全部进入违约期。

AAA级城投公司的财务表现

虽然素镜产品首页提示：模型对于城投公司等非市场化运作企业仅做参考，单项风险提示帮助深度观察。主要原因在于：城投的资金占用现象极为普遍，数据上难以将ZF行为和利益输送、贪腐区分开来。客观讲，许多城投公司成立就是借以融资的一个壳。

从下图曲江文控的历年表现看，其在2019年疫情前财报问题信号就已远超“极高风险”预警线，资金被转移占用信号极其高：三表勾稽、在建工程、固定资产、无形资产、商誉、货币资金、其他应收款、预付类资产等等科目异常；同时虚增业绩也十分明显，应收账款、投资收益、成本、费用、摊销、应付款等等勾稽关系紊乱。且经营常年在“高风险”状态。

底子差的企业，疫情一来，经营便迅速跌破违约预警线。可以看到曲江文控早在2020年季度报，经营便远远跌破国企违约预警线-40分，预警持续至最新2024年半年报。

曲江文控历年财报造假信号及经营画像

而其下属的几家上市及发债子公司，状况都很差，造假信号都“极高风险”预警，与集团造假信号相互呼应，且经营在2020年跌破违约预警线后，就一路下滑。

（以上评估由财务数据模型测算，不构成决策建议。）

有意思的是，曲江文控自从2020年主体信用评级被评为AAA以后，如今依然未有变化。

近年来，"网红城市"效应席卷全国，从淄博到哈尔滨，再到甘肃天水和山西，各地纷纷借助热点事件和独特文化资源吸引游客。然而，这种依靠短期热度带来的旅游红利难以持续。以西安为例，2023年吸引了2.78亿游客，旅游收入高达3350亿元，全国排名第五。但令人意外的是，西安三大文旅上市公司——曲江文旅、西安旅游和西安饮食，2024年上半年合计亏损达3.1亿元。

曲江文旅旗下的大唐不夜城2023年上半年接待游客4244万人次，却仅创造了1.5元的人均收入。这一数据凸显了当前文旅产业面临的核心问题：如何将游客流量转化为实际经济效益？文旅产业不能仅依靠吸引眼球和制造话题，更需要通过优质服务和创新项目来提升游客的消费意愿和体验满意度。