第208期：2023年一季度信托总结，信托成立规模持续下降，未来的方向在哪里

最近两个月，好产品不是很多，收益急速下降，几乎没有上涨可能性，三去一降一补，降财务成本，降融资成本，整个市场都在降。今天我们总结一下一季度的信托市场。

一、信托行业概况

根据用益信托公布的数据显示,2023年一季度集合信托市场发行和成立端较去年同期出现较大幅度的回落。

具体来看，一季度共有8063款产品发行，发行规模2475.93亿元；成立市场方面，一季度成立产品5852款，成立规模共计1654.52亿元。

从月度趋势来看，集合信托市场呈现逐月走高趋势，1月的低迷表现拉低了整体成绩。2023年1、2、3月发行规模分别为798.23亿元、833.78亿元以及843.92亿元；成立市场1-3月规模为390.83亿元、608.39亿元以及655.30亿元，行业规模逐渐回暖，但1月对整个季度的拖累明显。

整体来看，集合信托市场在一季度喜忧参半，喜的是随着月份的增加，无论是发行市场还是成立市场规模均呈现逐月走强趋势，意味着信托展业在向“走向正轨”回归；忧的是，从规模上看，信托行业规模上难以令人满意。

从原因上看，一方面，严监管的主基调未有变化，积极转型是当下信托公司的主旋律，非标业务整体保持压缩的态势，标品信托产品的业务拓展进度有限。另一方面，部分信托公司公司重心尚处于消化存量当中，对于新业务的开展推进力度不强。多重因素叠加，共同造成了一季度集合信托市场表现的低迷。

二、资金投向

（一）金融类信托优势减小

从一季度的集合信托市场来看，金融类信托未能延续去年同期的涨幅，一季度共计发行961.10亿元，规模占比降至38.82%，同比下滑3.77个百分点。

成立规模721.31亿元，规模占比为43.60%，同比下降1.81个百分点，在各分项中仍然排名第一，但与基础产业类的差距缩小。

从金融类信托的发展来看，信托公司开展金融类信托业务在前期的高速发展期后，或将进入相对稳定期。

以行业目前发力的标品信托来看，去年一季度集合信托市场有1034.61亿元投向标品业务，占总规模的36.96%，而2023年一季度集合信托市场业务成立规模降至489.53亿元，不到同年同期的一半，规模占比也降至30%。

（二）基础产业类信托“戏份”加重

由于其他业务方向的疲软，作为传统支柱的基础产业类信托规模占比再次增加，发行端甚至超过金融类信托，排名重新回到第一位。

具体来看，2023年前三个月基础产业类信托产品发行规模1063.68亿元，规模占比升至42.96%，较去年31.36%的水平，增长11.61个百分点。

成立端规模622.10亿元,规模占比升至37.60%，高于去年同期的26.88%，成立端仅次于金融类信托。

从基础产业类发展的趋势来看，逻辑较为简单，一方面在新业务尚未形成成熟模式的情况下，多数信托公司仍将政信类业务作为压舱石，规模短期不会有大幅减退；另一方面，随着低成本资金不断进入市场以及监管对于政信业务风险的“吹风”，信托公司由于主动或被动的原因，基础产业类信托或也难有大规模的攀升。

（三）房地产业务大幅压降

一季度房地产信托发行规模139.95亿元，规模占比降至仅有5.65%的水平，不但和基础产业类和金融类存在较大差距，同样被工商企业类拉开距离，对于集合信托整体的影响越发减弱。

成立端，2023年前三个月共计成立86.62亿元，排在各分项的第四位，规模占比5.24%，同比下滑6.74个百分点。

从房地产来看，随着政策不断发力，房市在底部企稳，部分数据边际回暖,但另一方面，受限于房住不炒政策下，对于房地产信托并未有明显宽松，叠加部分信托公司仍处于存量业务重整以及清算，地产类信托短期内或仍以压降为主。

三、资金运用方式

（一）证券类信托规模占比稳定

证券类一季度发行和成立市场分别为328.01亿元和195.34亿元。从规模占比来看，发行端一季度达到13.25%，同比增长1.94个百分点，在资金运用方式中排在第三位；成立市场方面，一季度规模占比为11.81%，同比微降0.28个百分点。

综合来看，信托市场整体走低，但证券类信托基本在展业中“站稳脚跟”，但同时也应关注其在募集端压力较大。未来来看，在非标转标加速，传统业务压降情况下，看好证券投资类信托份额稳步走高。

（二）权益投资类信托占比仍为第一

权益投资类一季度发行发行市场规模为1317.60亿元，规模占比升至53.22%，较去年同期下滑6.88个百分点；成立端共计成立965.89亿元，规模占比同样为58.38%，同比下滑1.61个百分点。从规模占比来看，虽然规模较去年同期出现较大幅度下滑，但发行和成立在资金运用分类中占比仍稳居第一位。

从细分投向来看，权益投资类信托的增长，主要源于其分项内包含大量政信类以及固收类金融产品，前者占比超过35%，后者占比近50%。得益于政信和金融类在一季度表现相对“优异”，对权益类信托形成支撑。

（三）贷款类占比上涨

从一季度集合信托市场来看，贷款类发行市场规模705.92亿元，同比下滑15.59%，规模占比升至28.51%，较去年同期上涨7.29个百分点；成立市场规模414.93亿元，同比下滑157.36亿元，规模占比升至25.08%，增长4.63个百分点。

从贷款类的投向来看，一季度主要投向为基础产业类信托，占比达到66.68%，工商企业类位列第二，占比为22.93%。

从整体的发展来看，贷款类信托虽然规模占比走高，但规模仍处于下降区间之中，未改变此前的整体趋势；另一方面，业务集中在了基础产业类信托，侧面说明了当下业务开展难度较大，在地产项目受限的情况下，信托公司不得不压宝政信类业务。

四、产品收益率及期限

（一）产品收益率

根据用益信托的不完全数据统计显示，一季度集合信托市场产品平均收益率为6.66%，收益率进一步下滑，同比下滑0.38个百分点。

从产品类型上看，去除其他门类，房地产类信托以7.30%的收益率排名第一，行业收益率主要存在于7.01%-7.59%的区间；第二位为基础产业类信托，收益率为6.67%，收益率区间为6.52%-7.83%；金融类信托排在第三位，平均收益为6.30%，产品收益率集中在6.14%-6.47%。工商企业类以6.17%的收益率排在最末，较去年同期下滑0.85个百分点，主要产品区间为6.04%-7.31%；

从资金运用方式看，股权投资类以7.43%的收益排在第一，收益区间为7.11%-7.75%；组合运用类信托收益率为7.39%，位列次席，收益区间主要落在7.17%-7.61%；权益类和证券类则以6.81%和6.59%的收益率紧随其后，收益率区间分别为6.63%-6.98%和6.26%-6.93%；贷款类信托收益率排在最后一位，一季度录得6.44%，产品收益率主要分布在6.29%-6.59%范围。

从原因来看，一是从宏观层面，国内政策相对宽松，市场处于低利率环境，低成本资金进入市场，对信托业务形成挤出效应，对收益率造成打压；

二是从信托行业转型来看，信托标化进程加速，非标产品的快速压降，一定程度上牺牲了产品收益率，多重因素交织下，短期内高收益时代或告一段落。

（二）产品期限

从产品流动性来看，一季度集合信托产品平均期限3.27年，但主要是靠标品信托拉动，若仅考虑非标产品，集合信托产品平均期限降至1.81年左右。

产品类型来看，金融类信托期限在各分项中明显较长，平均期限4.6年，其中消费金融类产品又是最主要的长期限产品。排在第二位的为工商企业类信托，平均期限为2年左右，较去年同期下滑0.11年；房地产类信托以及基础产业类信托排在后两位，前者期限达到1.89年，较去年同期下滑0.05年，后者平均期限1.75年，同比缩短0.12年。

对资金运用端来看，证券投资类、贷款类信托较去年有所提升，产品期限分别为5.12年和2.87年，权益类、股权类以及组合运用类则年限出现较为明显的缩短，一季度录得2.86年、2.35年和3.65年。