4月商票逾期穿透数据分析

2023年05月06日，上海票据交易所公布了截至2023年4月30日的《承兑人逾期名单》，名单中包含了 2023年1月1日至4月30日，发生3次以上票据逾期，且月末有逾期余额或当月有票据逾期行为发生的承兑人，共计2,183家。此外，同步披露的还有《持续逾期名单》，名单包含2023年1月1日至4月30日，发生3次以上承兑人逾期的承兑人，共计1629家。

经过与历史名单对比，本月《承兑人逾期名单》中共有554家承兑人尚不属于持续逾期主体，其中255家承兑人已经两次列入，另有299家承兑人本月系首次进入名单。

Part1 逾期承兑人及其强关联主体的分布及趋势分析

根据上海票据交易所披露，4月逾期承兑人名单和3月相比，承兑人数量增加123家，增幅约5.97%；录得的有效逾期金额增加约18.68亿元，增幅约3.39%。从数据上看，承兑人数量涨幅继续大于总逾期金额涨幅，逾期金额公开数据有限，小额逾期的承兑人数量在4月继续增多。

因票交所逾期公告名单多以子公司或孙公司形式存在，单体匹配或出现难以关联相关重要主体的问题。DM研究透过股权穿透去梳理其逾期涉及承兑人的重要关联发债主体，将与逾期承兑人经穿透直接或间接控股比例大于等于50%的发债主体相对定义为强关联主体。经穿透处理，4月商票逾期承兑人名单中得到强关联股权关系1,528宗，共涉及发债主体220家。其中涉及城投主体43家（占比约20%），房地产开发主体60家（占比约27%）。

注：因存在多个承兑人对应同一主体，承兑人关联主体行业分布（图右）为未去重主体行业统计，关联主体行业分布（图左）为去重后主体行业分布。

Part2 新增主体分析——城投角度 

4月强关联名单中共涉及城投主体43家，其分布具有明显的区位集中倾向。其中贵州省达12家主体与逾期承兑人强相关，涉及城投数量占总体比例达28%，此外，云南、广西及山东均超5家主体，四省涉及城投数量占总体比例达67%。

此外，共有21家城投主体系4月份新入表。其中贵州省有8家城投主体入榜，云南、山东及广西各3家入榜。

Part3 新增主体分析——国企角度

4月强关联名单中共涉及国企35家，主要集中于基础建设及多元金融，数量均为6家，此外，房地产开发有2家入榜。（注：名单中剔除中央国有企业）

此外，共有23家国企主体（剔除城投及非发债主体）系4月份新入表。但需注意的是，其中的部分信托类主体入榜原因系承接出险房企的子公司，但其本身并不直接参与地产项目运营。此类主体在表中以红色高亮标注。

将上文的国企数据与城投数据合并，得到下图：