城投公司控股上市公司，今年一季度已达380家，171家为第一大股东

时间：2022-05-25 10:00:37来源：卓越信托网阅读量：561

在城投转型与股权质押风波两大背景下，2019年以来发债城投入股上市公司明显提速，这引发我们对城投入股上市公司的思考。本文将主要围绕“哪些城投入股了上市公司”、“被城投入股的上市公司有何特征”、“如何看待城投入股上市公司”3个问题进行分析。

哪些城投入股了上市公司？经不完全统计，2016年仅有168家发债城投位列A股上市公司的前十大股东，2020年首次超过300家，2022Q1达到380家，其中有171家城投位列第一大股东。入股上市公司的城投分布整体呈现出东多西少，南密北疏的特征。江苏、浙江、山东、广东入股上市公司的城投家数较多，合计占比40.3%。入股上市公司的城投整体资质较优，以高行政级别、中高等级为主，省级和市级城投合计占比54.5%，AAA和AA+城投合计占比77.3%。

被城投入股的上市公司有何特征？截至2022Q1，有662家A股上市公司前十大股东中出现发债城投的身影，占同期A股上市公司数量的14%。区域选择上，城投倾向于入股省内的上市公司，若跨省入股也更青睐经济发达区域。城投入股上市公司的市值以100亿元以内为主，行业选择上更偏好与城投业务有一定相关性的，华东区域城投入股的上市公司业务更加多元。城投入股的上市公司整体资质较优，近三年平均净利润、ROE、现金流净增加额均高于全体A股上市公司近三年平均值。

如何看待城投入股上市公司？城投入股上市公司主要可以分为两种情形，第一种是城投仅对上市公司进行股权投资，并未成为上市公司的控股股东，这类情形下城投所受影响相对较小，利润表主要体现为投资收益的变化。第二种是城投收购上市公司成为控股股东并将其并表，这种情形对城投的影响相对较大，上市公司的经营情况将直接体现在城投的合并报表中，我们主要对第二种情形进行讨论。

一般来说，城投收购上市公司成为控股股东的原因主要有两个，一是产业投资，向经营性业务转型，对城投而言可能利大于弊。二是纾困民企，借此收购相对便宜的上市公司“壳资源”。这类上市公司本身可能资质较差，城投将其并表后盈利能力及资产负债结构可能没有得到改善，反而形成拖累，因此需要多加留意。

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